【留存收益成本计算公式】在企业财务管理中，留存收益是公司未分配给股东的利润部分，用于再投资或储备。为了评估留存收益的资本成本，企业需要计算其“留存收益成本”。这一成本反映了公司使用内部资金进行再投资所应获得的最低回报率，是资本成本结构中的重要组成部分。
一、留存收益成本的概念
留存收益成本是指企业利用未分配利润进行再投资时，所放弃的股东预期收益。它通常被视为一种机会成本，即如果这些资金被分配给股东，股东可能会将它们投资于其他具有相似风险的项目，从而获得相应的回报。
二、留存收益成本的计算方法
留存收益成本的计算通常采用股利增长模型（Gordon Growth Model），该模型适用于稳定增长的公司。公式如下：
$$
K_e = \frac{D_1}{P_0} + g
$$
其中：
- $ K_e $：留存收益成本（或普通股成本）
- $ D_1 $：下一期预期股利
- $ P_0 $：当前股价
- $ g $：股利增长率
此外，若公司没有发放股利，或者股利不稳定，也可采用资本资产定价模型（CAPM）来估算留存收益成本：
$$
K_e = R_f + \beta (R_m - R_f)
$$
其中：
- $ R_f $：无风险利率
- $ \beta $：股票的系统性风险系数
- $ R_m $：市场预期收益率
三、留存收益成本与股权成本的关系
留存收益成本与股权成本本质上是一致的，因为两者都代表了公司为获取资本所应支付的最低回报。不同之处在于，留存收益是公司内部资金，而股权融资则是通过发行新股获得的资金。因此，在计算加权平均资本成本（WACC）时，留存收益成本通常被视为与普通股成本相同。
四、总结对比表
| 项目 | 留存收益成本 | 股权成本 |
| 定义 | 公司使用留存收益进行再投资所需承担的成本 | 公司通过发行新股筹集资金所需承担的成本 |
| 计算方式 | 通常采用股利增长模型或CAPM | 通常采用CAPM或股利增长模型 |
| 是否涉及发行费用 | 不涉及 | 涉及 |
| 与WACC关系 | 作为WACC的一部分 | 作为WACC的一部分 |
| 风险性质 | 与普通股相同 | 与普通股相同 |
五、结语
留存收益成本的计算是企业进行资本结构决策和投资评估的重要依据。通过合理估算留存收益成本，企业可以更准确地评估项目的可行性，并优化资本配置。同时，理解留存收益成本与股权成本之间的关系，有助于企业在融资过程中做出更加科学的决策。