尽管利差缩小了答案可能取决于刻度尺寸的变化

尽管利差缩小，但今年日本的交易成本有所上升。答案可能取决于刻度尺寸的变化，虽然不是100%肯定，但清晰度正在提高。

1月份日本市场出现了第一轮蜱变化，7月份又出现了第二轮蜱变化。蜱尺寸的减少帮助东京证券交易所从自营交易系统中收回市场份额。更多流动性证券的蜱尺寸缩小是远离交易所交易的重要原因。

有效利差在此期间有所下降，并在2014年第三季度继续下行趋势。一年多来，日本利差从22个基点向下降至14个基点。

然而，正如同期平均机构交易成本相应增加所证明的那样，较窄的利差也对整体流动性和成本产生影响。日本的流动性并没有真正改善。书中现有的流动性更加分散，平均交易规模大幅下降。

第二季度和第三季度日本成本为45个基点，相对于第一季度的50个基点而言已经下降，但成本相对于长期平均水平来说仍然很高，而长期平均水平曾经是三十年代和四十年代的低点。

蜱大小的变化似乎是主要因素，似乎使交易机构规模订单更加昂贵。机构投资者需要更深入地了解本书，以寻找流动性并支付更高的点差，在每次滴答增量时可获得更少的流动性。

较窄的点差可能有利于小订单的执行，并且刻度尺寸似乎对零售投资者有利。

“我认为两种力量在这里作斗争：较窄的点差应该会降低交易成本，但由于书中流动性的分散，会发出更多信号，这会产生相反的影响并增加交易成本，”Ofir Gefen说， ITG香港董事总经理。“可以在这里进行更复杂的分析 - 以确定哪种力量获胜。”

一家公司上周发出的市场微观结构报告(并且很快撤回，因此我们将不会对作者进行命名)，评论说，刻度尺不像派对帽，没有一种尺寸适合所有人，而且它找到最佳增量是一种平衡行为。它的结论是，目标应该是引用扩散的优化。

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